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消费者信心复苏 行业整体向好

2017-10-26 13:55      点击:
  经济复苏消费者信心指数创新高。2017 年上半年GDP 同比增长6.9%,好于去年上半年6.7%的增长。全国居民可支配收入实际同比增长7.3%,高于去年上半年6.5%的增长。随着经济复苏以及消费者可支配收入的提升,根据国家统计局数据,消费者信心指数出现明显回升。2017 年上半年的消费者信心指数维持在112 以上,而2017 年7 月消费者信心指数进一步上升至114.6,为近十年来的新高。中国消费者信心复苏,带动快消品行业整体回暖,各子行业增速均比上年加快。驱动行业增长的重要因素是平均售价的提升,主要由于消费者消费意愿增强体现在了倾向于购买更优质的产品,进一步推动了快消行业消费升级。
 
  食品饮料行业复苏明显。2017 年前7 个月酒、饮料和精制茶制造业主营收入同比增长9.9%,比去年前7 个月5.4%的增速提升4.5 个百分点,行业复苏态势明显。2017 年前7个月中国饮料产量同比增加7.3%,而去年同期增速为0.8%。根据尼尔森的数据,2017年上半年中国饮料销售额同比增长8.9%,销售量同比增长8.0%,增速为近年来的新高。
 
  2017 年1-6 月份,尼尔森数据显示,液态类乳品与婴幼儿配方奶粉的零售额比上年同期分别增长7.3%、9.4%,增幅明显快于去年同期水平。受益于强劲的终端需求和低迷的猪肉价格,2017 年上半年中国生猪出栏量同比增长0.7%,而去年同期生猪出栏量倒退4.4%。
 
  2017 年前7 个月,中国餐饮行业持续景气,收入累计同比增长11.2%,其中限额以下餐饮收入同比增长12.4%,显示出普通消费者外出就餐意愿持续高企。
 
  日用行业增速分化。受益于二胎政策释放出旺盛的二胎生育意愿以及第三次婴儿潮人群(1986-1991 年)进入生育期,预计2017-2019 年将迎来一波生育小高峰。2017-2019 年每年出生人口数预计将达到1900 万-2000 万,近似于1990 年代前期的水平。未来三年是包括纸尿裤和婴幼儿奶粉在内的母婴行业的爆发期,预计龙头企业收入与盈利将迎来较大改善。尽管生活用纸线下渠道销售整体倒退,但受益于线上渠道维持高速增长,2017 年上半年整个行业维持低单位数增长。但是因为纸浆价格高企,生活用纸企业毛利率都出现不同程度下降,影响了最终盈利水平。进入2017 年以来,环保风暴持续加强,不达标的小型生活用纸企业生产受到较大影响,预计行业集中度将进一步提高。因为较高的渗透率以及人口结构变动,2017 年上半年卫生巾行业销售量整体倒退。但受益于新产品新概念带来的产品结构变化,卫生巾企业的收入继续保持正增长。
 
  恒安国际(01044 HK),管理变革和消费升级推动其进一步增长。随着更多的销售团队意识到新销售模式带来的好处和得到了恒安的端到端数据系统和共享平台的经营和分销支持,包括阿米巴销售模式在内的第三次管理变革正在起作用。恒安线上销售自其取回线上经营权之后激增,抵消了线下渠道销售的倒退。因为新品占比提高带来的产品结构改善,恒安卫生巾平均销售价格大幅提升,带动卫生巾销售增长。随着恒安在三四线母婴渠道的扩张以及在高端品牌的发力,公司纸尿布的销售可能会进一步收窄。我们对公司的目标价是70.00 港元,投资评级是“收集”。